季度察看：估计2025Q4社零增速回落，但食物饮料、餐饮类增速无望回升不雅测季度数据变化环境，估计2025Q4社零数据增速可能延续回落趋向，但餐饮和食物饮料类增速可能边际改善。具体来看：2025年10月消费品零售额增速较2025Q3下降0。6pct，次要取补助政策边际效应较弱和同期高基数相关。2025年10月餐饮及限额以上餐饮增速较2025Q3别离+2。5pct取+3。9pct，餐饮办事业消费呈现边际改善。察看消费品中：2025年10月粮油食物、饮料、烟酒类增速较2025Q3别离+2。4pct、+5。7pct、+3。3pct，从增速来看，食物饮料类消费改善较好，估计Q4无望环比继续修复。

　　当前白酒市场仍处于建底阶段，10月节日消费呈现布局性分化，公共宴席取家庭聚饮场景有所回暖，高端礼赠具备必然刚性需求，但商务场景消费仍有较着拖累。公共品板块中，零食行业凭仗高频刚需属性同时叠加双节场景催化，需求韧性较好，头部企业通过品类立异和渠道拓张强化合作力，市场份额稳步提拔，成为支持板块增加的焦点力量。

　　2025年10月社零数据增速环比回落，次要系部门“以旧换新”笼盖的商品发卖下滑构成拖累，考虑当前国内经济短期增加动能有所承压，估计后续内需方面无望出台更多财务政策，居平易近公共消费无望修复。细分板块看，我们认为当前白酒板块已接近左侧结构区间，当前可逐渐开展设置装备摆设，优先选择业绩出清或底部确认标的，关心贵州茅台、山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等。公共品方面，我们从成长性角度按照新渠道、新品类、新市场等思结构，沉点关心卫龙甘旨、西麦食物、盐津铺子、百润股份等。